Teva compra Cephalon

Teva, la compañía israelí líder mundial en medicamentos genéricos, anunció ayer un acuerdo de compra de la norteamericana Cephalon (conocida por sus productos para trastornos del sueño Provigil y Nuvigil), por un importe de 6.800 millones de dólares o 81,50 dólares por acción.

Hace unas semanas Cephalon rechazó una oferta de 5.700millones de dólares de Valeant,  por considerarla demasiado baja y oportunista.

Teva sigue un modelo de negocio mixto en el que incluye productos de marca, como Copaxone, (acetato de glatiramero DCI), un medicamento para el tratamiento de la esclerosis múltiple del que obtiene unos 3.300 millones de dólares, una quinta parte de su facturación.

La patente de Copaxone vence en 2014 y un competidor, Momenta Pharmaceuticals, anunció el pasado febrero que la FDA le había aprobado un nuevo método para obtener una versión genérica de Copaxone. De este modo, la necesidad de diversificar su negocio de productos de marca se hizo más acuciante.

La compra de Cephalon aporta a Teva más de 30 productos en fase avanzada de investigación y le permite reducir su dependencia de Copaxone. De este modo, la israelí espera aumentar su presencia en las áreas de oncología, respiratorio y analgesia y prevé una facturación de 7.000 millones de dólares en productos de marca.

A través del acuerdo Teva participará además en un 20 por ciento de Mesoblast, una compañía de Melbourne especializada en tratamientos basados en células madre, con la que Cephalon firmó un acuerdo el pasado diciembre.

Cephalon había estimado recientemente que introduciría en el mercado una docena de productos en los próximos cinco años, llegando a alcanzar en su conjunto unos 9.000 millones de dólares de facturación.

Uno de los productos más prometedores parece ser reslizumab, que en un ensayo con 106 pacientes demostró un mejor control de asma y de la función pulmonar en pacientes con un grado de asma severo.

Otros de los productos en el pipeline de Cephalon que tiene más posibilidades de llegar al mercado es obatoclax, para el tratamiento de cáncer de pulmón de células pequeñas.

La familia Merckle vendió el pasado años las dos empresas de genéricos del grupo: Ratiopharm, adquirida por Teva, y Mepha, comprada por Cephalon. Con el presente acuerdo Teva se hace también con el control de Mepha.

Teva espera ahorrar con la integración de Cephalon unos 500 millones de dólares anuales. Una de las áreas en la que espera obtener mayores sinergias es en marketing y ventas.

Gracias a diversificar su cartera con productos de marca Teva puede obtener un margen operativo muy superior al de sus competidores en el negocio de genéricos.

El prometedor futuro de Teva

Según algunos analistas, los próximos vencimientos de patentes y los apoyos gubernamentales impulsarán el crecimiento del mercado de genéricos desde los 75.000 millones de dólares actuales a los 125.000 millones en 2012. Si hay alguna compañía en el mundo que esté preparada y capacitada para capitalizar ese gran salto, esa la israelí Teva, la líder del sector, con 9.400 millones de dólares de facturación en el último año y con 331 productos en el mercado, un 65 por ciento más que Sandoz (la subsidiaria de Novartis), que es la que le sigue en el escalafón.

La pasada semana las acciones de Teva sufrieron un significativo retroceso tanto en Nueva York como en Tel Aviv. El motivo no fue otro que el anuncio de que el ensayo con Copaxone (acetato de glatiramero DCI), su exitoso producto para el tratamiento de la esclerosis múltiple, había resultado fallido. A través de este ensayo, denominado Forte, Teva trataba de comprobar si una dosis de 40 miligramos del producto era más efectiva en prevenir las recaídas que la habitual dosis de 20 miligramos. Una dosis efectiva de 40 miligramos habría permitido a Teva prolongar durante tres años la validez de la patente en Estados Unidos.

No cabe duda de que este resultado adverso puede permitir la llegada más temprana de competidores, minorando los ingresos futuros de Teva. No obstante, un análisis más detallado de la situación permite matizar y calibrar mejor la importancia del comentado fracaso. En primer lugar, en estos momentos la patente del producto goza aún de un horizonte de seis años hasta su vencimiento. Además, llegado éste, dada la naturaleza de la sustancia y su inusual complejidad tecnológica de obtención, los competidores no lo tienen nada fácil para el desarrollo de versiones genéricas.

Estos factores, por sí mismos, ya apuntan a que por parte de los inversores ha podido haber una sobrerreacción al citado anuncio reciente de Teva. Pero por si aún pueden quedar dudas sobre la relativa importancia de esta noticia, otros datos nos pueden ayudar a disiparlas. Aún siendo la compañía líder en genéricos, Teva sigue un modelo de negocio mixto en el que incluye productos de marca, como el mencionado Copaxone. Ello le permite obtener un margen operativo muy superior al de sus competidores. En este sentido, Teva trabaja actualmente en nuevos fármacos para el tratamiento de la esclerosis múltiple.

La compañía anunció recientemente los buenos resultados obtenidos en un ensayo de fase 2 con un nuevo fármaco antisentido de segunda generación denominado por ahora ATL/TV1102. Asimismo comercializa conjuntamente con Lundbeck Azilect (rasagilina DCI), un fármaco que hasta ahora se emplea para el tratamiento de los síntomas del Parkinson, pero que recientemente ha demostrado que puede también retrasar el progreso de la enfermedad, siendo hasta ahora el único medicamento que ha conseguido este importante logro, de muchísima mayor trascendencia que el resultado del estudio Forte.

Pero Teva no sólo demuestra tener unas interesantes perspectivas en el ámbito de los productos de marca, sino también en el de genéricos, en el que posee 49 nuevos productos que esperan su aprobación y para los que ha sido la primera compañía en solicitar ésta en Estados Unidos, lo que le garantiza seis meses de exclusividad en el mercado. Además, en el área de los biosimilares, el Comité Europeo para Medicamentos de Uso Humano (CHMP, en sus siglas en inglés) ha recomendado recientemente conceder la autorización de comercialización a Tevagrastim, versión genérica de Neupogen (filgrastim) de Amgen.

Por último, la pasada semana comentábamos en estas páginas que ambos candidatos a la presidencia de los EE.UU. son partidarios de aprobar medidas que promuevan la comercialización y utilización de genéricos. Asimismo es muy probable que durante la próxima legislatura norteamericana se llegue a poner en marcha definitivamente el procedimiento que deberá seguir la FDA para aprobar la comercialización de biosimilares. Ambas circunstancias resultan también muy positivas para el futuro de la farmacéutica israelí. En definitiva, si hay alguna compañía en este sector con un futuro prometedor y que ofrece una clara oportunidad de inversión en sus títulos, esa compañía es Teva.